截至6月17日，伦敦金属交易所（LME）铝库存持续探底，已降至32.2万吨，创2022年以来新低，较两年前峰值锐减75%。这一数据背后，是铝市场供需格局的深度博弈：现货对三个月期铝溢价从4月贴水42美元/吨转为升水，隔夜展期成本飙升至12.3美元/吨，折射出多头头寸的逼仓压力。
6月以来，LME铝库存仅新增150吨仓单注册，且现有库存中三分之二为被美英禁运的俄铝。中国1-4月加速吸纳俄铝74.1万吨，同比激增48%，但国内电解铝产能已逼近4500万吨政策天花板，上期所库存同步降至16个月低点。全球废铝贸易格局正经历剧变：美国借关税豁免吸引废铝回流，冲击中国再生铝产业布局。数据显示，2024年中国再生铝产量达1050万吨，占铝供应总量20%，但东南亚国家进口限制趋严，迫使中国企业在马来西亚、泰国设厂加工低质废料。与此同时，欧盟推动废铝回收自给，日本再生铝占比已达100%，全球低碳铝竞争日趋白热化。
分析认为，当前LME铝挤仓行为已超越短期投机，演变为对全球铝供应链弹性的压力测试。若低库存状态持续，市场或将从“周期性过剩”转向“结构性短缺”。企业需警惕地缘政治风险、贸易政策变动及产能约束的复合冲击，而再生铝技术突破与高端材料国产化或将成为破局关键。